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　　随着十一假期期间高速对危险品车辆的管控，北方区域部分炼厂因提货车辆集中出现小幅押车现象，炼厂当前以执行合同为主。另外，北方供应持续增加，胜星、金诚逐步复产，供应增量较为显著，相比较，需求端回升速度较为温和。短期盘面价格主要跟随原油价格变动。

　　上周炼厂产量增加0.64万吨，增幅1.2%，到港量67.6万吨，环比减少4.9万吨，本周到船75万吨。化工需求方面：烯烃开工率减少1%，宁波金发PDH计划检修，PDH开工率减少2.6%至70.5%，本周万华PDH计划开车。港口库存增加1.2%，炼厂库存增加1%。以华东民用气为例，PG2510基差转为负值，后期基差将继续走弱，且主要是通过现货价格的下跌来实现。化工需求开始下降，烷基化开工率见顶回落，PDH开停车频繁。炼厂仓库存储上的压力渐增，港口资源充足。根据往年经验，9月下旬开始炼厂外放量增量明显，未来基本面边际转弱。短期盘面PG2510的上涨，主要受外盘纸货上涨带动，后期随着基本面的转弱，盘面将小幅下降。

　　据IEA报告，8月份因乌克兰袭击，俄罗斯原油加工量减少25万桶/天，进入9月后，乌克兰的袭击并未停止，9月5日乌克兰袭击了Ryazan炼厂，9月7日又袭击了Ilsky炼厂，因受到欧洲和美国的制裁，俄罗斯炼厂的维修面临重重困难，短期难以回归，这会影响9月份的发货量，预期10月份东南亚高硫供应将收紧。需求端，发电需求虽然转弱，但投料需求存支撑，受汽柴带动，美国炼厂开工率增加0.6%，中国焦化开工率增加0.9%，在原油配额不足的情况下，燃料油的买兴较强。库存方面，新加坡库存减少3.2%，ARA库存增加3.5%，富查伊拉库存增加27.9%，美国残渣燃料油库存增加6.5%。现货市场供应充足，但考虑到后期到港量下滑，盘面有走强驱动，此外，需关注美与欧盟是否出台新的制裁措施。

　　新加坡低硫贴水反弹，周二第三批成品油出口配额下发，但没有低硫出口配额，今年炼厂低硫配额充足，因此此次消息对低硫的实际影响不大。Dangote炼厂的RFCC装置重启推迟至12月，持续向新加坡供应低硫。叠加调油料供应充足(Dar原油到港增加)，供应压力将在未来一至两周继续打压基本面。今年5月地中海成为ECA地区后，该区域的VLSFO被LSMGO替代，高硫占比小幅增加，VLSFO占比从1月份的59.5%下滑到6月的35.6%。国内LU仓单减少后，下行空间不大。临近美联储加息，市场加注降息超过25基点，受原油价格带动，LU震荡偏强。后期需关注东西套利货量，若套利资源减少，低硫有望企稳。

　　上一交易日，PX价格出现小幅下跌。原料端隔夜盘价格出现小幅上行，早间PX商谈水平同样走强，但受基本面预期不佳，以及PTA期货回落的影响，PX回吐涨幅。下午随着油价转弱，PX商谈价格小幅下行。同时，日内传闻个别PX工厂火灾事故，但目前看并无明显影响，待继续追踪。此外，PX估价换月至11、12月，换月后现货月差在+2的Back结构，也部分影响PX取价。现货浮动价波动不大，11月在+2/+3.5市场有商谈。尾盘实货11月在832/836商谈，12月在831/848商谈。原料方面，原油上涨，石脑油收于605美元/吨，PXN229美元/吨。装置方面，无较大变化。整体看来，受偏高估值和原油下跌影响，PX价格近期逐步回落至震荡区间下沿，当前终端需求仍处在季节性好转的趋势中，PX估值下修以后，进一步下跌空间存在限制，有望止跌反弹，但整体难以脱离区间震荡。

　　上一交易日，PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差偏弱，贸易商商谈为主。9月货在01贴水75-85附近商谈成交，价格商谈区间在4590~4635附近。10月中在01-60成交。主流现货基差在01-80。原料方面，原油上涨，PX收于834元/吨，PTA现货加工费138元/吨。装置方面，无较大变化。整体看来，PTA自身估值低，潜在降负预期增强，加上需求预测环比好转，PTA环节加工费有支撑，绝对价格跟随成本PX，近期预计企稳反弹。

　　上一交易日,短纤现货方面工厂报价维稳，成交按单商谈。期现及贸易商优惠缩小，成交偏少。半光1.4D 主流商谈在6400~6700区间。直纺涤短销售一般，平均产销64%。装置方面，进入9月份以后短纤工厂负荷逐步恢复，目前行业平均负荷靠近95%。需求端，纯涤纱报价维持，成交商谈，涤棉纱部分优惠，销售一般。整体看来，短纤估值低，下方有一定支撑，预当前需求环比改善，加工费有小幅修复空间。

　　上一交易日，聚酯瓶片工厂报价多稳。日内聚酯瓶片市场成交气氛一般。9-11月订单多成交在5800-5920元/吨出厂不等。出口方面，聚酯瓶片工厂出口报价多稳。华东主流瓶片工厂商谈区间至765-790美元/吨FOB上海港不等，局部略高或略低。目前工厂减产，关注其减产动态，预计加工费继续压缩空间不大，适度修复。绝对价格跟跟随成本。

　　上一交易日，乙二醇价格重心高位震荡回落，市场商谈一般。夜盘乙二醇震荡上行，场内买盘跟进有限。日内乙二醇盘面平开回落，贸易商整体持货意向偏弱，下午现货基差走弱至01合约升水80元/吨附近。美金方面，乙二醇外盘重心高位回调，早间近期船货商谈在516-518美元/吨附近，随后盘面下行近期船货报盘下滑至516美元/吨附近，日内近期船货516-519美元/吨附近成交，少量融资商及贸易商参与采购。装置方面，无较大变化。综合看来，乙二醇的主要矛盾在累库预期和现实低库存，9-10月暂无明显累库压力。裕龙10月投产，加上乙二醇相对其他乙烯下游估值偏高，价格会出现明显补跌。不过低库存格局下，乙二醇下方空间有限。

　　华东纯苯价格延续上涨，商谈参考5980-6000元/吨。北方市场刚需节前备货，且宏观利好持续提振华东市场买气，价格高开高走。但下游主力产品价格持续上涨后，成交缩量，制约纯苯价格上着的幅度。纯苯基本面格局偏宽松，国内开工平稳，新装置稳定产出，进口总量仍处于近几年高位，需求阶段走弱，但整体具备韧性，各方面有变化却无强驱动，估值延续震荡整理走势。短期市场对海内外积极政策期待度较高，支撑商品情绪，纯苯单边价格受一定提振。

　　国内苯乙烯主力市场涨价。江苏市场收盘价格在7170-7220元/吨，较上一交易日收盘均价涨80元/吨。消息看，日内成本端、主力盘偏强，市场有生产装置意外停车提振，持货提价，生产企业稳中部分涨价。虽然部分市场有价升量缩抑制，然而整体日内市场震荡收涨。苯乙烯基本面近强远弱，近端有高检修和需求旺季作为支撑，中短期环节内并无大跌风险，更远端待投新产能体量较大，且刚需有概率转弱，预计生产利润仍有压缩空间。当前供给端检修增多、库存去化，加之市场对政策端有所期待，价格呈现底部反弹走势。

　　检修装置重启，PE整体负荷回升；标品排产处于正常水平；广西石化近日试车全密度造粒；标品进口窗口关闭，近期中东到港环比有所增加。下游进入需求旺季，整体开工提升，但订单跟进速度没有到达预期，厂家维持刚需补库。PE中上游库存向下游转移，港口库存窄幅波动。01合约基差-90元/吨；L2601-PP2601价差264元/吨。PE自身供需矛盾不突出，成本端提供支撑，近期宏观因素影响较多，短期PE盘面价格跟随市场情绪波动。

　　9月15日丙烯华东现货报价6500元/吨，山东报价6580元/吨。丙烯整体开工下滑，PDH装置停车增多，山东地区流通现货减少；原料丙烷价格走强，成本对价格支撑力度增加；终端需求平稳，生产利润微薄，厂家对于高价货源接受程度较低；PP2601-PL2601价差525元/吨。上游供应增加，下游部分装置停工，需求转弱，但成本提供支撑，并且近期宏观影响因素较多，短期丙烯盘面价格跟随市场情绪运行，关注PDH装置的运行情况。

　　上游装置临时检修增多，PP整体负荷降低；8月底宁波大榭二线月中旬投产；丙烷价格走强，成本支撑力度增强。下游进入需求旺季，整体开工提升，但实际订单跟进速度没有到达预期。PP中上游库存向下游转移。01合约基差-190元/吨，基差走弱；L2601-PP2601价差264元/吨。装置检修增加，供应压力环比降低，下游进入需求旺季，PP供需矛盾有所缓和，最近宏观影响因素较多，短期PP价格跟随市场情绪运行。

　　上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货贴水主力期货。国内上游开工环比下滑，同比略低于历史同期。9-10月进口到港预期保持高位。下游烯烃方面，港口烯烃兴兴已经恢复，内地仍有外采。近期传统下游需求有旺季预期，新装置投放。最近一周港口库存累至历史上最新的记录。整体看来，港口仓库存储上的压力处于高位，但供需有改善，短期震荡为主，中远期价格偏多。

　　上一交易日尿素山东现货价格上调。最近一周尿素日均产量在18.56万吨，环比提升，同比偏高。2025年新增投产较多。国内农需进入秋季旺季，但采购积极性偏弱，复合肥开工环比上升。2025年7月中国出口量为57万吨，环比增加，同比偏高。最近一周企业库存为113.27万吨，环比累积，高于去年同期38.28万吨。上游供应预期同比偏高，国内需求预期等待兑现，最新一次印标价格下降，短期震荡为主，后期关注出口和上游政策变化。

　　9月检修逐渐结束，开工将总体稳定在75%的水平。电石成本仍然偏弱，烧碱价格偏强，对综合利润形成一定支撑。房地产新开工及施工节奏仍慢，且当前需求淡季向旺季过度，管材企业维持低负荷，型材开工略降，膜料开工下降持平。印度公布PVC反倾销终裁，对中国税额显著上调，预期后续对中国出口形成压制。需求向旺季转换，供应提升，库存连续累库，达到历史同期顶配水平。短期PVC仍以弱现实基本面为主，价格的范围震荡偏弱，旺季启动前难以单边走强。进入金九银十后，若国内基建与地产相关管材需求边际改善，同时对印度出口的替代去向东南亚、中东、非洲能顺利转换，库存见顶回落，盘面与现货有望先抑后扬，但上行空间仍将继续受到新增产能、复产产能与外贸不确定性的压力。

　　烧碱装置检修将呈季节性下降趋势，开工总体将保持稳定提升。液氯供应相对宽松，下游接货总体一般，价格总体维持低位。氧化铝维持盈利，企业有意愿保持高负荷，产量小幅增长。非铝下游方面，纺织印染、粘胶短纤开工有明显恢复趋势，对化纤用碱需求边际改善形成支撑。上月中下旬开始，受下游氧化铝、粘胶短纤阶段性补货，以及部分地区装置检修，库存持续回落。预期短期，9月中上旬烧碱维持区间震荡偏强，或先强势之后保持稳定，下游自旺季临近带来补库需求，仓库存储上的压力缓解，氧化铝高位开工，共同支撑烧碱价格。中期，9月下旬至10月若金九银十补库但幅度有限，同时装置检量下降、开工回升，则价格高位受阻，或将小幅回落或高位震荡。

　　7-9月进口逆季节性放缓，天胶开始去库。天胶价格季节性强，越接近年底，越易涨难跌。天胶价格金融属性强，下半年宏观氛围总体偏暖。天胶基差处于同期偏强区间，期货下跌后，现货十分坚挺。近期泰国杯胶价格会出现抬头迹象。旺产季，原料难以深跌。目前产区降雨依旧很多。后期即使天气好转，一方面今年价格不如去年，产量释放大概率也不如去年。另一方面由于泰国自身库存低，加上7月之后海外需求好转，流入中国的货源也不一定多。近期RU仓单大量注销，近年新胶仓单注册速度较慢，存在炒作话题。天胶回调多单可加仓。另外RU-BR多单、RU-NR多单以及RU1-5正套都能够继续持有。