华安证券：给予华恒生物买入评级
发布时间：2025-06-20 18:42:12 来源：bob网站
华安证券股份有限公司王强峰,刘天其近期对华恒生物进行研究并发布了研究报告《24年业绩符合预期，静待新产品放量》，给予华恒生物买入评级。 2025年4月23日，公司发布2024年年度报告，公司2024年实现营业收入21.78亿元，同比+12.37%；实现归母净利润1.90亿元，同比-57.80%；实现扣非归母净利润1.77亿元，同比-59.54%。 主营产品销量提升，助力营业收入稳中有进。2024年，公司实现营业收入21.78亿元，同比+12.37%；实现归母净利润1.90亿元，同比-57.80%；实现扣非归母净利润1.77亿元，同比-59.54%。其中，氨基酸产品和维生素产品分别实现盈利收入15.09、2.07亿元，分别同比+3.01%、-5.04%；分别实现毛利率30.00%、20.77%，分别同比-13.32pct、-34.33pct。2024年，公司紧跟市场需求与竞争格局的变化，积极拉动销量稳步攀升，推动营业收入稳中有进。其中，氨基酸产品全年产量为9.94万吨，同比+26.23%；销量为9.71万吨，同比+25.83%；库存为0.41万吨，同比-28.07%。 费用增加伴随主要营业产品价格下行，全年盈利水平会降低。伴随公司经营规模扩大，融资增加利息支出导致相关联的费用同比有所增加。2024年，公司财务费用为0.23亿元，同比增长629.63%；其中，利息费用为0.38亿元，同比增长255.95%。同时，随着竞争格局从国内逐步拓展至海外，国内企业纷纷布局海外；市场之间的竞争加剧使得缬氨酸产品价格持续下跌，导致全年盈利降低。2024年，公司境外收入占总营收比重达47.39%；公司作为出口业务占比较大企业，全年盈利受到一定冲击。据博亚和讯，2024年L-缬氨酸商品市场均价为14.41元/公斤，同比降低58%，2025年一季度缬氨酸价格持续下跌，4月24日价格为13.5元/公斤，较年初-14.81%，导致公司盈利水平有所下降。 关税政策调整，为公司PDO产品带来进口替代新机遇。2025年4月10日，美国对贸易逆差国实施了提高进口关税的政策，对我国商品的加征关税税率已累计达到145%（125%对等关税+20%芬太尼关税）。作为回应，我国于2025年4月12日采取对等反制措施，对美国进口商品关税统一提高至125%。长期以来，PDO商品市场被杜邦垄断，国内进口依赖度超过60%。公司赤峰基地的年产5万吨生物基1,3-丙二醇（PDO）项目顺利投产，并实现高质量连续生产，标志着公司在生物法PDO的研发和量产方面取得了重大突破，公司PDO产品的国产化替代优势更加凸显，有望解决国内长期依赖进口的问题，并为国内PDO-PTT产业链独立自主性提供有力支撑。 公司募资近7亿元，增加现有丁二酸和苹果酸项目，强化资源配置能力。2025年3月8日，公司发布了重要的公告计划利用少量自有资金，对现有的5万吨丁二酸项目和5万吨苹果酸项目进行技术改造，以提升单位现在有设备的产能利用率，增强公司的盈利能力和市场竞争力。待技改完成后，公司现在存在的5万吨丁二酸项目生产装置将具备交替柔性生产丁二酸、L-缬氨酸、肌醇产品的能力，现有的5万吨苹果酸项目生产装置将具备交替柔性生产苹果酸（5万吨/年）或色氨酸（1.2万吨/年）的能力。同时公司正加速巴彦淖尔基地交替年产6万吨三支链氨基酸、色氨酸及1万吨精制氨基酸和赤峰基地年产2.5万吨缬氨酸、精氨酸及1000吨肌醇两大项目的落地，形成以PDO为代表的新材料与氨基酸类产品双轮驱动格局。未来，公司将依据市场需求对生产计划进行灵活调整，进一步巩固在生物基产品领域的竞争优势，为长期发展奠定坚实基础。 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.50、3.40、4.66亿元（2025-2026年前值分别为3.49、5.60亿元），对应PE分别为29、21、16倍。维持“买入”评级。 该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级5家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为30.42。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备240019号），不构成投资建议。 有“稳赚不赔”的买卖吗?“我能带你买必中彩票”看到这样的信息，您相信吗?巨野县公安局微信公众号。发布了这样一则案例。 #全红婵恐将缺席游泳世锦赛，目前仍在康复治疗中，祝福全妹早日战胜伤病 重返赛场 19岁骑手摔倒抢救无效死亡家属发声：事发前两天，曾被要求不得佩戴其他头盔，平台方回应（九派新闻）#骑手#顺丰同城 #痛心 周继红被聘为国家跳水队总教练，曾力排众议带全红婵出征东京奥运（剪辑、运营：王瑞琦） 以色列总理：以军已摧毁伊朗一半以上导弹发射器，不排除实现伊朗政权更迭的可能性 据央视新闻报道，以色列总理内塔尼亚胡当地时间6月19日接受媒体采访时称，以色列有能力摧毁伊朗所有，包括位于山区的福尔多地下。内塔尼亚胡表示，以军已摧毁伊朗一半以上的导弹发射器。无论美国总统特朗普是否决定加入对伊朗的空袭，以色列都有能力清除所有打击目标，包括伊朗所有。 广东作为岭南文化中心地、古代海上丝绸之路发祥地、中国近代民主革命策源地、改革开放先行地，历史背景和文化遗产丰富多样。 莲雾，学名洋蒲桃，源自马来西亚及印度，自17世纪由荷兰人引入中国后，逐渐在热带、亚热带地区生根发芽。